高库存中铁矿石价格为何还能一涨再涨

3月15日的商品期货市场，铁矿石领衔的黑色系商品再次成为市场明星。截至收盘，铁矿石期货主力合约1705上涨5.46%至724.50元/吨，盘中最高价为730.50元/吨，触及两周高点。成交量增加44万手至185万手，持仓增加3.7万手。螺纹钢和热卷主力合约则分别上涨1.56%和1.61%。

根据文华财经统计，15日，商品期货市场共有16.9亿元资金重新流入黑链指数。其中，铁矿石再次成为资金拥趸，共有14.6亿元资金流入，总沉淀资金达到124.7亿元。而当日商品期货市场总沉淀资金为1110.5亿元，比前一交易日增加17.5亿元。

进入2017年，铁矿石延续了去年的上涨态势。铁矿石期货1705合约1月涨幅高达20.44%，2月和3月则分别上涨4.62%和4.92%，今年以来累计涨幅已达到32.21%。

现货市场，铁矿石价格也屡创新高，2月21日，普氏62%铁矿石指数以95.05美元/吨的价格创下2014年下半年以来的最高水平。来自生意社的最新监测显示，截至3月15日，澳洲62%PB粉港口车板均价为684.44元/湿吨，结束了13连跌态势。

在价格上行之际，铁矿石市场却面临高库存压顶的现实。 2016年8月份以来，全国主要港口铁矿石库存量一直保持在1亿吨以上的高位。据生意社监测，截至3月10日，全国主要港口铁矿石库存结束十连升行情，降至13129万吨，但是库存水平依旧很高，并创下2017年以来的次新高；而钢厂对矿石的平均总库存和天数分别在31.26万吨和28天，环比分别上升10.65%和3.70%。

在供大于求的基本面下，是什么催生了铁矿石上涨？

在生意社钢铁分社何杭生看来，近日铁矿石价格止跌反弹，受到政策和市场多重因素驱动。

他认为，在当前市场环境下，钢铁去产能正如火如荼进行。理论上说，钢铁去产能是减少矿石需求，会抑制铁矿石价格上涨，但作为钢铁产业链的原料端，当吨钢利润在持续升高的时，钢厂生产积极性增加，铁矿石需求也将顺势上涨；而当钢厂利润收缩时，钢厂对成本的压制也将随之出现，铁矿石价格进而下滑。因此，产业链联动性在去产能和高利润背景下，显得尤为突出。“在这个逻辑下，矿石价格长期还是看涨。” 何杭生说。

生意社智库专家风清杨也表示，根据河北、山西钢厂的原料库存情况来看，冬储资源消耗殆尽后市场面临一波补库高峰。在高额利润下，钢厂复产动力足，市场新一波采购、补库小高潮可以期待。

此外，国内铁矿石市场的结构性紧缺，也造成了铁矿石出现总库存与价格同时上涨的现象。这种结构性紧缺表现为：中、低品位矿石存量占比过大，高品位矿石有效供给不足。

记者还发现，铁矿石期货市场远月贴水（期货价格低于现货价格）明显，这是铁矿石价格运行中的另一大特点。期货分析师们普遍认为，远月多头延续增仓拉涨修复贴水，也带动了昨日铁矿石价格上行。不过目前铁矿石市场资金分歧较大，建议投资者注意防范风险，切勿盲目追涨。