期待多年的中国版原油期货于本月26日正式上市，市场各方参与者则普遍用破茧成蝶来概述。原油期货推出的深远影响，除了是中国首个引入境外投资者的商品期货，推动行业国际化进程外，更多是肩负着服务国民经济发展的重要使命。
著名经济学者、商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育告诉中国财富网，原油期货的重任是保障国家经济的稳健发展，对稳定亚太地区的价格风险波动起到至关重要作用，并与已上市的品种将起到区域互补作用。
大宗商品进口地位之首
在世界上有八条原油运航主线，其中流入亚洲的航线则仅有两条；一条是霍尔木兹海峡航线，在这里，来自沙特、阿联酋、卡塔尔、伊朗和伊拉克的原油全部都要通过这条海峡交付给国际买家，多数流向亚洲，最终部分流入中国。
另一条则是马六甲海峡航线。马六甲海峡是连接印度洋、南中国海和太平洋的最短水上航道，现由新加坡、马来西亚和印度尼西亚三国共同管辖，途经此地的中东原油主要运往中国、日本和印尼。尤其是日本，这条海峡被称为“海上生命线”。
作为经济发展不可或缺的重要能源，原油价格变化一直影响着世界经济的发展以及国际政治关系。
根据国际能源署（IEA）数据显示，2016年全球每天的原油总需求为9645万桶/天（约合1236万吨/天—1378万吨/天），总供给为9690万桶/天（约合1242万吨—1384万吨/天）；其中，中国每天的原油总需求量为155万吨/天，而产量仅为55万吨/天，相当于每天需求1190万桶，每天供应400万桶，可见原油在中国进口大宗商品领域的地位有多高。
此外，根据国家统计局统计，2016年我国生产原油19771万吨，进口原油3.81 亿吨，出口294万吨，原油表观消费量5.56亿吨，对外依存度突破65%。因此，中国对原油价格的定价权相对较弱。
“中国原油期货上市意义较为重大。”上海师范大学金融工程研究中心执行主任蔡东澄告诉中国财富网，作为全球最重要消费国和需求国，原油价格波动频繁不仅影响着中国能源产业链企业日常经营，且对中国整个经济发展起到至关重要影响。
世界原油消费主要集中在亚太、北美和欧洲及欧亚地区，而世界原油生产区域主要集中在中东、北美和欧洲及欧亚地区。根据《BP世界能源统计年鉴2017》数据显示，2016年主要原油消费国家有美国1963万桶/日，中国1238万桶/日，日本403万桶/日，印度448万桶/日，俄罗斯320万桶/ 日，沙特390万桶/日。
截至2016年底，中国生产原油399.9万桶/天(包括原油、页岩油、油砂与天然气液)，占世界原油产量的4.3%，是世界第八大原油生产国；中国石油消费量为1238.1万桶/天(陆地燃油需求加上国际航油、船用油以及炼厂自用燃料及损耗)，占世界消费量的12.8%，是世界第二大石油消费国。中国原油进口主要来自中东产油国家，俄罗斯及前苏联地区，以及非洲产油国等国家和地区。
三足鼎立格局屹立已久
国际原油市场定价，都是以世界各主要产油区的标准油为基准，例如在纽约商业交易所（NYMEX）上市的原油期货品种，就是以美国西得克萨斯出产的“中间基原油（WTI）”为基准油，所有在美国生产或销往美国的原油，在计价时都以轻质低硫的WTI作为基准油。由于美国这个超级原油买家的实力，加之NYMEX本身的影响力，以WTI为基准油的原油期货交易，就成为全球商品期货品种中成交量的龙头。
中国财富网通过了解，WTI具有良好的流动性及很高的价格透明度，是世界原油市场上的三大基准价格之一；不过，世界原油三分之二以上的交易量却不是以WTI，而是以同样轻质低硫的伦敦布伦特（Brent）原油为基准油作价。从这点来看，相对于伦敦布伦特原油而言，WTI原油期货即期合约价格看上去更像是一个地区油价，并没有多大的国际代表性。
伦敦国际石油交易所（IPE）推出布伦特原油期货，包括西北欧、北海、地中海、非洲以及也门等国家和地区，均以此为基准，由于这一期货合约满足了石油工业的需求，也跻身于国际原油价格的三大基准，因此，伦敦成为三大国际原油期货交易中心之一，布伦特原油期货及现货市场所构成的布伦特原油定价体系。截至目前，全球仍有约65%的原油交易量，是以伦敦布伦特原油为基准油作价。
中电投先融期货研究院院长刘振海向中国财富网表示，目前从国际市场格局来看，NYMEX交易的WTI原油期货、迪拜商品交易所（DME）推出的阿曼原油期货、伦敦国际石油交易所（IPE）推出布伦特原油期货构成了三大原油价格基准体系，而亚洲市场尚缺乏原油基准计价体系。
将成为有效风险管理工具
中国已跃升为世界第二大经济体、第一大贸易国，也是原油等多类大宗商品全球最大的进口国和消费国。我国原油对外依存度超过65%，推出原油期货不仅将弥补期货市场长期缺少原油战略品种的遗憾和不足，还将进一步推动中国原油市场体系建设。
“中国版原油期货上市要义不仅在于顺应世界石油贸易新格局之势，竞争亚洲原油基准价地位，还在于顺应全球能源结构新转型之势，提升我国在石油产业链高端获取价值的能力。”中国石油大学能源战略研究院教授王震告诉中国财富网，原油期货上市后还可顺应“一带一路”建设，助推重塑国际油气贸易格局。此外，顺应国际金融秩序新调整之势，推进人民币国际化也是原油期货的又一层要义。
在梅新育看来，原油期货上市首要作用是对国民经济发展有一定管理风险作用，对实体经济应对价格波动风险提供有效管理工具。考虑到中国是原油消费大国，也将为石油产业提供一个价格发现的工具，而且是能够降低风险、削弱外部影响的工具。
“推出中国版原油期货，为国际投资者提供一个便利的交易场所，从而提升中国在国际市场的话语权。”梅新育说，短期来看，中国版原油期货的推出将有效提升亚太地区的石油价格引导力。
中海油进出口公司首席经济师佘建跃向中国财富网表示，原油期货的推出必然成为价格晴雨表。目前我国用油量较大，进口量占比较高，原油期货将对产业管理市场风险起到至关重要作用。“以往我国在国际市场的话语权并不高，主要原因在于缺乏基准原油交易市场，价格风险管理工具的缺失造就了这种局面，但在中国版原油期货推出后，这种局面将很快改变。”
亚太地区的“晴雨表”
中国目前是全球第六大石油生产国、第二大石油消费国和第一大石油进口国，过度依赖进口的现状造就了产业对参与全球石油市场价格，形成现实基础和迫切需求，但长期以来，碍于国内金融市场和原油市场开放程度不够，一直没有取得实质性的突破。
“当前原油市场定价权尚掌握在供应方手中，亚洲地区始终缺少一个成熟的基准价格。”金瑞期货资深原油研究员胡玥表示，由于或缺乏现货市场支持、或者供需影响力不足、或合约设定不合理，种种原因导致有约15个基于亚洲原油或在亚洲交易所上市的原油期货合约均以失败告终。
胡玥认为，上海国际能源交易中心推出符合区域特点的原油期货，为产业链上各环节参与者提供了良好的套保手段，同时，我国作为全球最大原油净进口国和第五大生产国具备较高的市场话语权，国内金融体系日趋成熟，拥有成功打造国际性期货品种的经验，有望推动原油期货成为继WTI和Brent之后又一重要的原油期货价格基准。
中电投先融期货研究院院长刘振海告诉中国财富网，原油期货需要在市场深度、广度方面都能满足不同投资者需求，并且交投活跃，在技术、交易、交割、结算都能逐步符合国内外投资者认可和参与，以及市场发挥出价格发现的功能，能逐步影响与中国直接和间接进行原油贸易国家和地区的议价能力，从而影响韩国、日本、马来西亚、印度等国家的石油贸易，以中国原油期货价格做基准价。
中国原油期货市场建设在看到战略性机遇时，也认识到我国石油市场化主体在参与国际市场所面临的约束和困难，并进一步充分预估未来市场活跃度是否符合实际需要，并及早部署应对之策。
王震认为，中国版原油期货的推出既有优势也有劣势。从设计目标来看，市场参与主体既包括国内的合格投资者，也包括国际石油商和金融机构。但同时也要看到，我国目前金融开放程度有限和资本项目管制情况，要在短期内吸引大批国际投资主体来参与，原油期货就会面临着一定挑战。同时，也要认识到初期还是要立足国内石油生产企业、炼油商、贸易公司、金融机构，以及与石油业务相关的产业。
与国际油的差异化发展
原油期货是我国第一个国际化的期货品种，其在平台建设、市场参与主体、计价方式等诸多方面与国内现行期货品种有所不同，其合约设计方案最大的亮点和创新可以用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”概括。不过，有市场人士认为，原油期货的推出或与国际市场已上市的品种存在冲突。
中海油进出口公司首席经济师佘建跃则表示，中国推出原油期货不会与现存的品种存在冲突，能源中心推出的原油期货更多的是服务于亚洲市场；这就好比天气预报的关系，各地域天气不同，播报只显示区域情况。
据了解，原油期货选择中质含硫原油作为合约标的，其主要原因在于中质含硫原油资源相对丰富，其产量份额约占全球产量的44%，同时，中质含硫原油的供需关系与轻质低硫原油并不完全相同，而目前国际市场还缺乏一个权威的中质含硫原油的价格基准。此外，中质含硫原油是我国及周边国家进口原油的主要品种。
根据海关总署发布的统计数据，我国进口原油中来自中东地区的原油占比较高，形成中质含硫原油的基准价格有利于促进国际原油贸易的发展。
刘振海指出，原油期货交易标的是中质含硫原油（API度32.0，硫含量1.5%），这与纽约商业交易所（NYMEX）交易的WTI原油期货，以及迪拜商品交易所（DME）对应的阿曼原油期货交易标的不同。能源交易中心采取差异化竞争策略，避开目前两大期货市场主要交易品种，选择以中东国家，如阿联酋、阿曼、卡塔尔、也门、伊拉克等国主产的中质含硫原油品种作为标的，从交易标的上规避了竞争与取代，多了互补与平衡。
胡玥也认为中国版原油期货交易标的为中质含硫原油，区别于NYMEX的WTI原油期货，更为符合我国的原油需求情况，且WTI和SC分别作为美洲和亚洲地区基准油种定位，故不存在明显冲突。“虽然DME的Oman油则与我国原油期货一致，上期所最新公布的可交割油种中也包含了Oman油，不过，这并不意味着二者存在重叠，因为DME的Oman油采用现货FOB交割方式，我国SC原油期货采用保税交割。”
警惕初期市场流动性风险
原油期货作为中国第一个国际化的期货品种，将引入境外投资者参与，探索期货市场国际化的市场运作和监管经验，而从国内外期货市场的经验来看，一个期货品种从上市到成熟并发挥其功能需要一个逐步培育的过程。原油期货也不例外，不可能一蹴而就，对于投资者而言，在原油期货上市初期更应该警惕市场流动性风险。
“原油期货推出初期，对于投资者来说应当警惕可能存在的交易风险。”刘振海说，初期可能出现市场流动性差，原油期货交易难以迅速、及时、方便的成交所产生的风险，当投资者建仓与平仓时，这种风险表现得尤为突出。
胡玥告诉中国财富网，虽然不同种类的原油期货能体现出区域性供需差异、品质差异等，但总体而言，原油仍是全球定价品种。不同于现有国外原油期货，上期原油期货有涨跌停板限制，且交易时间目前无法和外盘一致，加上节假日差异，投资者应该注意通过操作外盘原油期货等手段进行风险对冲。此外，人民币计价也意味着投资者还应注意汇率波动风险。
事实上，能源交易中心也通过加强制度建设要强化市场风险管理。
上期所相关人士告诉中国财富网，除严格遵守目前国内期货市场已被证明行之有效的交易编码制度、保证金制度、持仓限额制度、大户持仓报告制度等，上期能源还针对原油期货交易“国际平台”的特点，积极落实交易者适当性审查、一户一码实名制开户、实际控制关系账户申报，强化资金专户管理和保证金封闭运行。
此外在市场培育过程中，上期所提示境内外投资者要充分认识参与期货交易的风险，熟悉原油期货规则，遵循交易者适当性制度的要求，理性参与期货交易。作为成熟的投资者，参与原油期货交易应当对石油产业链上下游企业了解、熟悉和掌握期货市场运行规律，在实践中不断提高利用期货市场的水平。
最新评论