题材股退烧 沪指退守3000点
临近国庆长假，行情更显纠结。周二，题材股退烧，大盘震荡调整，沪指跌幅2.02%，成交依旧低迷。节前A股仅剩今日最后一个交易日，海外市场则将正常交易。市场人士认为，由于假日因素及场外配资清理的“靴子”尚未完全落地，节前A股或继续夹板行情，投资者需耐心等待经济、政策和改革领域更为积极的信号出现。
受隔夜外围市场大跌影响，沪深两市昨日双双低开，沪指全天弱势震荡，午后14:00左右出现一波小幅跳水，最多跌2.55%，上证综指收盘报3038.14点，跌幅2.02%，成交1697亿元；深证成指报9949.92点，跌幅1.64%，成交2512亿元。两市成交额共计4209亿元，尽管较昨日的4044亿略有回升，但依然维持地量水平。
此外，题材股热度明显降温，开盘除二胎概念外，所有板块悉数回调，创业板指数虽盘中一度翻红，但不久冲高回落。截至收盘，创业板指报2098.57点，跌幅1.12%。
板块方面，仅二胎概念、三沙概念、全息技术、工艺商品、食品安全、农牧饲渔等少数板块飘红；中韩自贸、地热能、煤炭采选、航天航空、通用航空、交运设备、海工装备等板块跌幅居前。
总体来看，在主板市场弱势震荡的同时，创业板表现得更为强势。小盘股周一引领反弹，周二则表现较为抗跌。近期有媒体报道，有关部门正在研究全面放开二胎，该事项有望成为十三五规划重要议题，该消息刺激二胎概念连续走强，并成为昨日少数上涨板块之一。
某业内知名策略分析师认为，创业板先于大盘走强是市场一大积极信号。A股已从快速下跌转入震荡筑底阶段，此前的断崖式下跌已经大大释放了估值高企的风险。未来，随着场外配资清理接近尾声，大盘大幅下跌空间已经不大。
对于成交量持续低迷，中金公司认为，这反映了投资者在目前位置的纠结心态。另一项数据也印证了这一点。中国结算最新周报显示，上周（9月21日至25日）新增投资者数量26.84万户，连续第二周回落，环比前一周减少4.48%。
数据还显示，A股投资者交易活跃度和持仓数比例也继续回落。上周，参与交易A股的投资者数量为1841万户，占已开立A股账户投资者数量的19.53%，该比例为连续第二周减少；期末持有A股的投资者为5023万户，占已开立A股账户投资者数量的53.29%，该比例已连续第四周减少。
而短期大盘上下纠结的原因，兴业证券表示，弱势市况下，面对国庆长假期间可能出现的“黑天鹅”，投资者往往采取防御性应对，故形成短期抛压，但考虑到机构仓位普遍不高，主动性杀跌动能并不大。
此外，以清理“伞形信托”为代表的场外配资行动也压制着当前信心低迷的A股市场。中信证券认为，短期杠杆资金清理压力仍在，而节前重要事件密度显著降低，市场短期难有明显突破。
中金公司提醒，在目前时点，应耐心等待经济、政策和改革领域更为积极的信号出现，同时也需要密切关注国际市场，如美元加息预期、大宗商品领域的突发事件，对中国汇率及经济的影响。
公私募布局四季度
近期全球股市大多下挫、表现疲软，节前A股市场交投也十分清淡，在基金经理看来，“十一”长假即将开始，资金担心突发事件，不愿持股过节。
不过，部分业绩优异的买方机构已经不再悲观，因为市场对于经济差、三季度业绩下滑风险、美联储加息等可能出现的坏消息已有充分预期，这意味着，一旦出现超预期事件，市场有望催生一波反弹。
记者获悉，经过市场剧烈震荡的“洗礼”，个股估值中枢下移带来了新的投资价值，部分公、私募基金已经开始试探性小幅加仓。
四季度有望否极泰来
节前A股市场成交量大幅萎缩，沪上一位基金经理认为，此轮A股大跌杀伤力太大，低位成交量会持续一段时间，场内资金依然主要以短线博弈为主，市场仍在修复过程中，A股市场的筑底应该会更具复杂性。而如此低迷的成交量，也意味着做空筹码的相对衰竭。不过，从历史规律来看，如果“十一”长假期间没有出现“黑天鹅”事件，那么节后资金大概率会回流，A股有望在节后迎来反弹行情。
在南方基金投研人士看来，四季度有望否极泰来，触底回升。其逻辑在于，A股市场“去泡沫”已经比较彻底，除部分小盘股和题材股估值泡沫较大外，部分蓝筹股已经跌出价值。A股市场基本完成去杠杆过程，场外配资大部分已经主动或被动去杠杆，两融余额回到年初起点。当前市场杠杆风险总体可控，不必过度恐慌。考虑到大跌之后投资者信心恢复需要一段时间，未来一段时间大盘走势仍以震荡筑底为主。
事实上，对于四季度行情有所期待的买方机构并不在少数。如中欧基金认为，四季度或迎来反弹机会。在其看来，A股市场整体估值逐步进入合理区间，不少低估值蓝筹股，尤其是二、三线蓝筹股投资价值显现。鉴于市场价值发现功能正逐步恢复，一些估值较为合理的中盘蓝筹股逐步呈现投资价值，“估值”或可作为当下选股的重要标准。
如果将眼光拉长来看，部分私募基金依旧十分乐观，认为只要中国经济转型方向与持续推进改革决心还在，中国居民大类资产配置就会不断趋向于权益市场，股票市场终将走出低谷。
例如，中长期看，和聚坚持“牛还在”的判断，这是买方中少有的坚定认为牛市还在的机构。其逻辑在于，目前长期利率处于下降通道，融资成本将进一步降低，上游原材料价格基本处于底部状态，有助于未来企业加大投产力度，后续财政政策持续加码，国企改革实施细节加速落地等因素都将有助于市场好转。
“我们对市场依旧不悲观，但需要注意市场可能会面临的下行风险。” 展望后市，朱雀投资认为，一方面“资产荒”的大背景下，2.4万亿元的保证金仍在股市等待介入良机；另一方面，市场对可能出现的坏消息都已经有较充分的预期，无论是经济基本面、国企改革，还是后续的“十三五规划”，一旦有超出市场预期的事件，或会催化出市场的一次大反弹。
公私募试探性小幅加仓
据悉，前期在股灾前大幅减仓的公募基金，近期已有部分开始逐步提升仓位。部分私募基金人士表示，近期已经开始逐步赎回前期配置的货币基金，腾挪出仓位，并逐步提升仓位，主要是加仓了一些成长股。
不过，目前机构加仓依旧是试探性布局，整体而言仓位依旧处于历史中位甚至偏低的水平。
此外，有业内人士透露，近期已有险资开始加强对绩优基金经理进行尽职调研，具备绝对收益潜力的基金将成为下一步投资选项。
在市场筑底的过程中，部分标的的投资价值已逐渐显现。目前市场流动性较为宽裕，但银行理财产品年化收益率仅在4%左右，债券基金或不足4%，货币基金也仅在3%左右，而部分大盘蓝筹股的股息率可以达到6%。基金认为，在资产“配置荒”、“产品荒”的情况下，从比价效应和资金博弈角度而言，部分资金将回流股市，A股有望在10月展开一轮超跌反弹行情。
从过去两周的路演来看，安信证券表示，相对收益投资者已经开始逐步加仓；对于绝对收益投资者来说，市场仍处于相对尴尬的阶段，且此类投资者大部分仓位极低，仍然在等待更加确定的入场机会。据悉，目前私募基金管理规模超过1.6 万亿元，有望成为未来市场上涨的重要推动力量。
据了解，部分私募基金近期将仓位从一成提升至五成左右。一家资产规模较大的私募基金表示，近期新能源汽车产业链和信息安全等题材反复活跃，表明市场氛围逐渐回暖。如果该现象能够持续或辐射开来，则证明投资者信心的恢复。短期来说，市场可能还存在着一定不确定性，包括清理配资的具体情况，对人民币汇率和美国加息的担忧等，市场整体的复苏需要一定时间。
但从中长期来看，上述私募人士认为，市场正在逐渐寻找并接近底部，主要依据包括：去杠杆已接近尾声，流动性持续宽松，此外，很多个股已开始体现合理的价格，国企改革的推进将引发新的投资热点。“在目前阶段，我们认为应开始加大对于估值合理，同时符合改革或者转型方向的公司的配置，逐步转防守为进攻。重点关注军工、新能源汽车、核电等方向。”
上投摩根认为，虽然基本面仍不乐观，但A股市场有望在10月初展开一轮超跌反弹行情。在控制风险的前提下，可以适当参与。
谈及对于后市的布局，沪上一家大型基金公司认为，从长期来看，军工板块处于3至5年的长周期牛市之中，军民融合作为未来产业升级的重要抓手，不仅是国防工业改革的发展大思路，更是国家战略，军工资产证券化是军民融合的基本路径，即将进入国家层面全面推进的时代。航天系、电科系、船舶重工系资产证券化进程正在加速。此外，核电行业今年将出现新增投资和新增装机的双高峰，节能环保行业今年也将迎来法治与政策利好的双重催化，未来值得关注。
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