总理批示加快新能源车发展 产业扶持加码
全国节能与新能源汽车产业发展推进工作座谈会22日在京召开。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示。批示指出：加快发展节能与新能源汽车，是促进汽车产业转型升级、抢占国际竞争制高点的紧迫任务，也是推动绿色发展、培育新的经济增长点的重要举措。要突出重点、合理布局，针对产业发展的“瓶颈”和“短板”，着力突破核心技术和关键零部件制约、提升自主创新能力和技术水平，落实和完善扶持政策、优化配套环境，创新商业模式、扩大先进适用的节能与新能源汽车的市场应用，走出一条健康可持续的产业发展新路，为经济增长和民生改善注入新动力。
中共中央政治局委员、国务院副总理马凯出席会议并讲话。他强调，要深入贯彻李克强总理重要批示精神，坚持“市场主导、创新驱动、重点突破、协调发展”，落实完善政策措施，建立公平市场秩序，从供给和需求两方面发力，加快动力电池革命性突破，大力推进充电设施建设，努力实现2020年新能源汽车规划目标，加快把我国建设成为新能源汽车强国。
马凯充分肯定了节能与新能源汽车产业发展规划发布实施以来取得的喜人成绩，全面分析了今后时期面临的风险挑战和困难问题。马凯指出，发展新能源汽车如逆水行舟，不进则退，要进一步增强紧迫感、责任感，采取更加有力有效措施，扎实推进各项工作，加快把新能源汽车搞上去。要抓住动力电池这个核心，明确近期发展路线，实施锂电升级工程，完善研发测试条件，推动电池技术早日实现革命性突破。要突破充电设施制约瓶颈，加强规划指导，完善标准规范，加大扶持力度，鼓励商业创新，加快建成适度超前的充电基础设施体系。要打破地方保护壁垒，取消限行限购，加强质量安全监管，建立统一开放、有序竞争的全国市场。要强化企业内生动力，研究制定燃油消耗量管理办法，建立油耗积分交易制度，形成既有激励、又有约束的长效机制。(上海证券报)
振华科技（000733）:高新电子业务持续增长,锂电池业务未来有望超预期
上半年,集成电路与关键元器件板块,受锂电池产品结构从数码型转向动力型以及对电力成套产品进行调减影响,板块业务收入和利润阶段性下降,营业收入同比下降4.74%,亏损增加351万元。
锂电池业务将集成电路板块未来亮点。消费电子行业增长放缓,公司逐步转向动力电池。国家对新能源汽车政策支持力度不断加大,新能源汽车取得爆发性增长,由此带来动力电池的需要求爆增。公司较早布局,积极开拓大巴、中巴等车型客户,未来将取得较大突破。
军用动力电池方向,据公司网站披露,公司已为航天某院研发导弹发射动力电池产品,未来有望取得突破。一旦通过军方测试并获得认可,将给公司新能源业务锦上添花,提供可观的收入及利润。银河证券
英威腾（002334）:轨交与新能源汽车预期带来高增长
切入轨交及新能源汽车领域,打开广阔蓝海市场:公司轨交牵引系统正按计划,顺利推进;相关产品目前处于第三方测试阶段,按照5年的开发周期,我们预计2015年可以完成,2016年开始销售,至少可以在外资占据的50%份额(约80亿)内争得一席之地;同时,公司与欣旺达在新能源汽车产业链深度合作,在三个经营实体上进行电池模组、BMS、电机、电控、运营业务,预计2016年将产生收益(电池模组业务容易放量,毛利率达30%,收益可观)。
特瑞德（300001）：为什么可能成为第一
致力打造新能源汽车最大充电网络：特锐德目前已在12 个城市建立了汽车充电合资公司，截止目前公开资料建立合作城市最多，2014 年年报计划2015 年底和40 个以上城市政府建立战略合作，并成立合资运营公司，2017 年底完成占领全国50%以上的电动汽车充电市场的战略布局，很可能形成最大的充电网络。
互联网+思维全力进军互联网+新能源汽车服务领域：特来电电动汽车群智能充电系统群管群控充电、无桩充电、无电插头解决充电的安全、经济、便捷痛点。免费设备、建设、运营、管理解决了政府充电设施建设痛点。有竞争力的充电服务费，全国性运营网络吸引消费。卖车和维修，车充互动，以车养充，拓展商业模式和未来盈利增长点。资金沉淀形成资金池，为互联网金融打下基础。
打造充电互联网生态圈：充电网络是所有盈利模式的基础，不依赖收取服务费来盈利，以充电网络作为入口打造充电、销售、租赁，4S 增值服务，互联网金融及互联网大数据云平台的生态圈，想象空间巨大。以免费建立充电网络为源头，继而开展多项附加业务，实现充电网、车联网、互联网的三网融合，使企业价值得到最大化。
铁路、电力领域发展顺利，拟收购川开电气拓展地域优势：公司作为国内箱变龙头(铁路电气设备市占率约70%)，将持续受益铁路高额投资；公司在电力领域加速发展，推出110kV 城市模块化智能变电站等创新产品，电力收入增势迅猛。2014 年公司来自铁路/电力收入同比增长77.6%/43.4%。近期公司拟以6.9 亿元收购西南区极具影响力的川开电气，拓展公司在西南地区的地域优势，并为在西南地区布局充电网络提供了资源。
“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展：公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台，吸引国际优秀人才加盟；集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“Fit for Future”战略，从组织、流程等全方位进行升级；另外公司2014 年推出以非公开发行方式的员工持股计划年报中披露合适时机将再度提请核准，公司全员凝聚力将进一步加强。
投资建议：我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.8 元、1.3 元、2.16 元，分别增长102%、61%、66%，维持“买入-A”投资评级，按照300 亿元市值估值，对应增发后4.5 亿股，目标价位66 元。
中恒电气（002364）：布局能源互联网开辟全新成长空间
4G催生大量通信电源需求，支撑公司收入业绩延续高速增长：营收高速增长的主要原因在于，公司在2015年第一季度确认了大量通信电源订单收入，此外运营商4G建设给公司通信电源带来旺盛新增需求。净利润增长的主要原因在于，规模效应持续凸显，导致期间费用率同比下降8个百分点。2015年第一季度公司毛利率同比下降7个百分点，主要原因在于，通信电源收入占比提升拉低了公司整体毛利率水平。我们预计，随着后续公司软件产品收入占比增加，公司整体毛利率将呈现平稳回升态势。
硬件+软件协同发展，确保公司主营业务高速增长：公司通信电源、HVDC、LED驱动电源、新能源充电桩等硬件产品具有合理布局，足以支撑公司业绩高速增长。公司发挥软硬件产品协同效应以促进软件业务高速发展，具体而言：1、公司凭借电力电源渠道资源拓展电力应用软件市场，公司电力应用软件已经从国网、电厂向配电、用电领域延伸；2、公司借助通信电源客户资源开展基站能源管理业务，为运营商提供智慧监控解决方案。
全面布局能源互联网，分享行业爆发饕餮盛宴：在电力改革持续推进的背景下，公司开始全面布局能源互联网，以充分分享转售电市场万亿级行业盛宴，具体体现为：1、2015年4月公司出资9000万元增资苏州普瑞智能以获得其60%股权，此举有助于公司切入用电侧节能服务领域，为公司开展能源互联网业务奠定基础；2、2015年4月公司发布定增预案，拟募集10亿元建设能源互联网云平台及研究院，此外公司拟出资1亿元投资成立全资子公司中恒云能源，在能源互联网领域提供技术服务。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.75元、1.02元、1.32元，重申对公司“推荐”评级。(长江证券)
力帆股份（601777）:受益于“一带一路”战略、产销超预期可期
各产品销量好于预期。受益于国家“一带一路”战略,出口大幅增长(2014年上半年乘用车出口额同比+49%),其SUV 新车上量,乘用车销量增速超行业;摩托车及发动机逆势增长,大排量、个性化战略效果显现。2015年SUV 订单充足,产能逐步释放,乘用车销量有望维持高增长态势。
乘用车进入高增长期。公司2014年共销售乘用车13.5万辆,同比增长12%,远超同期汽车行业6.9%的增速。其中主力车型SUV X60持续热销,2014年超5000辆/月,2014年11月底上市的新车SUV X50订单充足,12月份销售1829辆;新车MPV 乐途开始销售上量。受益于“一路一带”战略,力帆乘用车海外出口高增长(2014年上半年+49%),当前主要瓶颈仍是产能不足(当前为13万辆),15万辆产能新工厂已处于调试试生产阶段,有望于2015年上半年逐步投产,将解决当前订单充足而产能不足的困境,2015年有望维持高增长态势。
摩托车行业逆势增长。2014年力帆摩托车销量同比增长2.8%,摩托车发动机销量同比增长17.1%,而同期国内摩托车共完成产销2126.8万辆和2129.4万辆,同比下降7.1%和7.6%,摩托车发动机产量2522.6万辆,同比下降3.6%,力帆调整产品结构,加大大排量摩托车开发力度,产销数据均远超行业同期。2014年随着摩托车国宾护卫队的恢复、取消250ml 以下排量摩托车的消费税、摩托车出口退税恢复到17%等政策利好,摩托车板块盈利能力有望提高。
低速电动迎来发展机遇。力帆新能源汽车济源工厂已经下线生产,具备单班3万、双班5万辆产能,低速电动车已进入政策出台临近期,规范管理势在必行。低速电动车近1000亿元市场需求空间有望打开,力帆具备“产品+技术+渠道+服务”优势,有望迎来重大发展机遇。
估值方面:预计2014-2016年EPS 分别为0.53元、0.75元、1.07元(暂不考虑定增摊薄),对应的动态市盈率分别是17倍、12倍和8倍,看好公司在新能源汽车和依托汽车金融布局汽车后市场的发展战略,维持公司“买入”评级,给予12个月目标价14.5元。股价催化剂是低速电动车政策、新能源汽车订单。西南证券
隆鑫通用（603766）:摩托车出口退税率上调,有利于扩大公司出口规模,提高盈利水平
2014年12月31日财政部发布《关于调整部分产品出口退税率的通知》,经国务院批准,调整部分产品的出口退税率。摩托车出口退税率由15%(实施2009.06.01-2014.21.31)提高到17%(从2015.01.01开始)。
出口退税率提高,有利于公司出口规模扩大,盈利能力提升。
从2006年开始,隆鑫通用在我国摩托车出口市场连续9年排名第一。
2012-1H 2014出口金额分别约为2.86亿美元、2.7亿美元和1.67亿美元,国内出口份额约为10%。我们认为出口退税率提高将有利于:1.提升公司竞争力,扩大出口规模。成本降低,公司可以追加技术研发、应用新技术等来提高产品竞争力,扩大出口规模。2.盈利能力提升。成本降低意味着本身盈利能力提升,同时通过出口规模提升来进一步提升盈利能力(出口利润相比国内较高)
最高回购价比目前股价高出23%,安全边际高。
公司公告称以总金额不超过3亿元,价格不超过16.5元回购公司股票。最高回购价高出目前股价(2015.01.04)约23%,具备较强安全边际。公司还是同时具备低速电动车、无人机、分布式能源三合一的标的。目前股价对应公司2015年业绩估值仅14倍。
重申买入评级,6个月目标价20元。
根据公司传统业务如发电机组、农机、轻型动力的平稳增长,以及低速电动车、无人机战略、大型柴油发电机组相继实现,公司从动力为主向下游产业链逐步延伸。根据谨慎性原则,我们仅考虑公司传统业务和大型柴油发电机组业务,预计2014-2016年营业收入分别为69.15亿元、82.98亿元和93.77亿元,增速分别为6.3%、20%和13%。2014-2016年归属母公司净利润为6.29亿元、7.88亿元和8.98亿元,增速分别为13.9%、25.2%和14%。考虑此次增发,摊薄后EPS 分别为0.78元、0.94元和1.07元。我们给予公司买入投资评级,目标价20元,对应2015年估值21倍。光大证券
奥特迅（002227）:2013年业绩达股权激励行权条件无悬念
在手订单充足,保障2014年业绩持续高增长
公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站(桩)、通信电源和轨道交通四大业务领域。
通信电源市场容量巨大,奥特迅在发展网外业务的过程中逐步向该领域延伸,目前尚处于市场拓展阶段,江苏、武汉、广州客户都已经在试用公司产品,反应良好,产品有望取代常规UPS。此外,该产品客户主要为三大运营商,均集中采购,单个订单规模较大,可为公司节省大量销售费用。
目前,通信电源行业的市场格局较稳定,主要企业均有较长的供货服务记录与畅通的营销渠道,奥特迅作为新进入者面临较大的竞争压力。 但是,从行业特点来看,电力系统对电源的安全及质量可靠性要求高于通信领域,作为电力系统电源的优质供应商更加容易被通信市场所接收。
动力源（600405）：EMC发力+传统业务转暖
合同能源管理(EMC)行业特别是电机系统节能改造行业将进入黄金发展期。主要逻辑:一是市场空间巨大,用2013 年的工业用电量来进行预测,仅电机系统节能改造空间就有11384 亿千瓦时,EMC市场空间约有上万亿;二是EMC 行业还处于发展初期,拥有成熟技术和模式企业较少,行业集中度低,政策补贴是目前发展的主要动力,后期高能耗企业将逐渐转为主动投资。三是从政策看,国家高度重视节能领域的EMC 项目,给予高补贴、免税等优惠政策,并制定工业电机系统节能改造目标,计划13-15 年累计改造电机系统1 亿千瓦。
公司拥有技术、资金、项目经验和客户群等多重优势。公司EMC 服务的核心竞争力在于“技术+维护+监测”,从06 年的对单一设备进行节能改造发展到综合节能服务供应商(柳钢)和集团能源管控平台服务供应商(武钢),接单能力从原来的几百万提高为上亿,客户群稳定扩大,在深入挖掘原有客户潜能的基础上不断开发新客户。此外,成功增发使公司拥有撬动近10 亿的EMC 项目的能力,资金充裕。
传统业务止住下滑趋势,不断开拓新的市场空间。传统电池业务盈利明显改善,通信电源受益于4G 投资扩大订单大幅提高,交流电源和监控系统将受益于轨道交通发展,其他产品市场也需求不断增加。
易事特（300376）:UPS业务稳坐龙头,积极拓展光伏、新能源车业务
UPS龙头企业,进口替代主力军。公司为国内UPS三大龙头企业之一。伊顿、施耐德、艾默生占据了全球UPS电源60%以上的市场份额,基本垄断发达国家的中高端UPS市场。近年来,我国电信、金融、军工等领域的UPS招标逐步提高了国产化比例,公司成为进口替代的主力军,未来业绩将保持约20%的稳定增长。
募投项目积极拓展光伏业务。在坐稳UPS龙头企业的基础上,公司通过募投项目积极拓展新能源业务,主要提供光伏电站逆变器。2010年公司初涉该领域,2013年市场份额已达5%。募投项目完全达产后平均每年可新增营业收入23000万元、税后利润2666.80万元。
分布式光伏业务,基数小增速快。近期分布式光伏相关政策频繁出台。5月,国网召发布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》(修订版),提出引入社会投资参与分布式电源并网。7月,能源局下发《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策通知(征求意见稿)》,欲解决“协调屋顶难、电费回收难、融资难、商业模式不成熟”等一系列问题。分布式光伏一系列问题的逐步规范、社会资本的介入,有助于产业加速发展,公司分布式光伏逆变器等业务近年将维持翻倍增长。
参建产业联盟,积极介入新能源汽车领域。7月8日,公司公告,公司等9家企业、科研院所组建“广东东莞新能源车产业技术联盟”,搭建公共技术服务平台。目前联盟已集聚了东莞钜威新能源、戈兰玛汽车系统等20余家新能源汽车产业企业。近期中央出台一系列政策,取消新能源车购置税,强制规定政府机关电动车购置比例,公司借势涉足该产业,未来业务拓展存想象空间。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2014-2016年每股收益为2.26元、2.87元、3.54元。给予公司2014年25-30倍市盈率,合理价值区间为56.50-67.80元。首次给予“增持”的投资评级。海通证券
先导股份（300450）:中报业绩符合预期,锂电池设备业绩高弹性可期
内生增长稳健,锂电池投资大幅提升直接受益者。锂电池生产设备贡献营业收入1.17亿元,同比增速235%;光伏设备期内贡献6127万元,同比增长10%。全球锂电池生产重心向中国转移趋势明显,2014年中国占据全球锂电池产业27%的市场份额。我们预计,锂电池需求在2020年有望达到72GWh,行业投资规模未来将维持高位。此外,国内锂电池生产低自动化率导致了在国际同行前缺乏规模优势及成本优势。随着国内锂电池市场竞争加剧,提升自动化率具有迫切性和现实性。公司作为国内行业领导者有望率先受益,未来业绩弹性空间巨大。
外延稳步推进,在手待执行订单增速显著。上半年期末,公司在执行订单为7.62亿元,同比高增速为下半年业绩弹性提供了坚实保障。此外,公司长期发展思路清晰,通过与IBM合作建立“先导云”布局“工业4.0”产业链。未来有望与现有业务形成协同效应同时进一步打开发展空间。
盈利预测与投资评级。公司外延发展稳步推进,现已形成薄膜电容、光伏、锂电池生产设备领域的良好布局。国内锂电池需求进入爆发期,锂电池生产设备具有巨大进口替代需求,公司作为国内行业龙头有望从中受益。我们预测公司2015-17年EPS分别为2.03/3.79/6.17,对应PE为85.55/45.89/28.22倍。看好公司长期发展逻辑,给予“买入”评级。国海证券
亚太股份（002284）:汽车电子新订单成常态,有望逐步贡献业绩
点评:公司电子驻车EPB产品继打入江铃、上汽之后,又进入一汽配套,其中SUV X80属于上量车型,今年1-9月共销售5.5万辆,新订单进一步打开了自主品牌乘用车主流车型EPB市场,有望逐步贡献业绩,再次验证公司逐步成为国内汽车电子自主品牌稀缺优质标的预判,我们继续长期看好公司发展。
EPB上量迅速,有望逐步贡献利润。公司汽车电子EPB获取新订单成为常态,随着乘用车产品升级,自主品牌乘用车EPB配置提高,市场空间加大。公司EPB产品逐步得到认可,此次配套一汽轿车(1-9月共销售汽车168,071辆,同比22.6%),配套自主品牌大型集团主流车型,产品有望迅速上量。随着市场认可加大,为打入合资品牌配套体系奠定基础。
其他汽车电子,超预期发展可期。公司ABS订单回升(上半年ABS营收同比增117%),且布局新能源汽车能量回收刹车系统等产品,且有多项围绕汽车制动、稳定等方面的汽车电子储备项目,汽车电子业务超预期发展可期。
传统产品结构优化持续。公司取得了一汽-大众有限公司、上海大众有限公司等整车企业的多个项目配套资格,进一步提高中高端车型的配套份额,优化产品结构,提高盈利能力。
估值与评级:我们预计公司2014年、2015年和2016年基本每股收益分别为0.69元、0.89元和1.1元;对应的动态市盈率分别为24倍、18倍、15倍,我们认为此项目表明公司EPB产品新订单成常态,不仅将逐步贡献业绩,且有望提升公司估值,维持公司"买入"评级,长期看好公司围绕汽车制动拓展新能源汽车和汽车电子技术。西南证券
双林股份（300100）:投资新大洋,进军新能源
事件:双林股份与新大洋机电集团有限公司、鲍文光、山东新大洋电动车有限公司签署《可转债投资协议》,公司以自有资金并以可转债方式向山东新大洋电动车有限公司投资5000万元人民币用于新大洋电动车运营及业务扩展。
点评:公司突破传统汽配业务,投资山东新大洋电动车有限公司,正式进军新能源汽领域。新大洋的微型电动车"知豆"目前销量不俗,市场空间广阔。公有望通过此次投资打开新能源汽车领域的外延拓展通道。
新能源市场爆发,"知豆"销量不俗。新能源支持政策逐步落实,受购置税免征实施的影响,9月的新能源汽车产量高达2.2万辆,汽车纯电动汽车1.22万辆,均创新高,新能源市场全面爆发。新大洋研制的城市微行纯电动汽车产品"知豆"1-7月累计销量3029辆,排名我国纯电动乘用车行业前三,其中6月单月1371辆排名纯电新能源车销量排行榜第一。
转股可能性大。此次新大洋向双林股份提供的可转债金额为人民币5000万元,可转换债的期限为3个月,年息为10%。在不转股的情况下,此次投资将为双林贡献业绩仅仅125万,对公司现有利润贡献有限。我们判断公司此次投资并不是基于财务收益,而是公司在新兴领域外延式发展战略的起步,可转债到期后转股是大概率事件。
投资打下基础,后续合作空间大。公司此次采用自有资金并以可转债方式进行投资,我们认为本次投资新能源汽车行业对公司来说只是初步试水。若双方能就后续转股方式最终达成一致,合作空间将进一步加大。我们认为公司有望通过此次投资打开新能源汽车领域的外延拓展通道。
估值与评级:公司收购新火炬,业绩基础得到巩固。进军新能源汽车,未来发展空间打开。我们预测14年、15年、16年每股收益为0.47元、0.6元、0.67元,动态PE为25倍、19.6倍、17.6倍,本次投资是公司外延式发展的重要一步,拓宽了公司未来的想象空间,鉴于此,我们上调公司至"买入"评级。西南证券
广东鸿图（002101）:轻量化下积极扩产,业绩步入上升期
短时间内新能源汽车无法完全代替传统燃油汽车,燃油汽车的节能减排更迫切。研究表明,汽车整备质量每减少100公斤,百公里油耗可降低0.3-0.6升。综合考虑技术积累、成本等因素,铝合金是目前最适合大规模普及的轻量化材料。而我国目前汽车轻量化水平显著低于发达国家水平,市场空间广阔。
公司受益于行业发展,扩张产能布局华东、华中。受益于行业的高景气度,公司进行产能扩张,南通子公司布局华东地区、武汉子公司布局华中地区,2014年公司总产能预计达到5.16万吨,2015年预计达到6.52万吨,2016年8.02万吨。公司属铝合金压铸件龙头企业,产能扩张有订单保证,客户大部分为合资品牌客户,公司将充分享受行业发展带来的收益。
加大车身结构件产品开发力度,努力进军高端压铸领域。公司未来在产品研发方面的主攻方向是汽车车身及底盘结构件、发动机缸体、薄壁化汽车零部件、高精度产品、高耐压产品等复杂、高精度、高附加值产品。公司产品结构的提升将带来利润率的提升。公司目前正在与客户合作开发一款车身结构件类产品,今年下半年将进行试验,若试验成功,公司有望获得相关车型的配套权。
估值与评级:我们预计公司14年、15年和16年的每股收益为0.65元(21倍)、0.89元(16倍)和1.08元(13倍)。行业上受益于节能减排形势下汽车轻量化趋势,公司产能扩产将带来业绩提升。从公司层面看,高附加值的车身及底盘结构件等产品是公司未来主要方向,产品结构层次的提升将拉高公司整体毛利水平。我们看好公司未来两年的业绩表现。首次给予"增持"评级。西南证券
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