中融量化精选混合（FOF）4月底结束募集。这意味着，如无意外，首只第二批获准发行的FOF将于近日正式成立，这也将是公募基金市场上第7只公募FOF。然而与此同时，去年曾引起市场热议的首批公募FOF，如今却面临着一季度全部亏损的窘境。业内人士认为，FOF的优势在于平滑风险以获得长期稳健的回报，因此在刚刚过完半年建仓期的当下，要对首批FOF的业绩表现做一个判断还为时尚早，需要更多的时间来进行验证。
首批FOF一季度收益告负
根据基金一季报，10只（分份额统计）首批公募FOF报告期内回报均为负，净值跌幅平均达1.37%，其中跌幅最大高达4.67%，另有两只FOF跌幅超过2.5%。
不过，从基金成立以来的净值表现看，截至5月2日，上述10只FOF中仅有3只累计净值增长为正，且涨幅不超过0.8%；其中跌幅最大的FOF自成立以来累计亏损7.11%。在第一批FOF中，华夏聚惠稳健目标（FOF）A目前业绩表现最佳，自去年11月3日成立以来，共获得0.78%的涨幅。
“当前首批FOF业绩表现不如预期，主要还是与市场行情有关。”华南某量化投资基金经理告诉中国证券报记者。她表示，这批基金在去年11月集中成立，随后市场就经历了一段时间的调整；1月股市大涨后随即又开始震荡回调，公募基金期间业绩普遍低于预期。
她提到，FOF的优势在于平滑风险以获得长期稳健的回报，因此在刚刚过完半年建仓期的当下，要对首批FOF的业绩表现做一个判断还为时尚早，需要更多的时间来进行验证。
某市场人士分析，5只风险偏低的产品净值损失幅度总体偏小，风险偏高的产品则净值损失幅度偏大。“但数据显示，低风险类FOF在1月23日至2月9日的13个交易日里的平均净值损失幅度达3.04%，对比年报披露的持仓明细，截至2017年年底，上述FOF持有高风险基金比例约为4%，按照这一配置，在上述13个交易日净值损失应明显低于实际水平。这说明，上述FOF大概率在一月中上旬进行了高风险基金的追高买入。”他称。
货基配置比例减少
查阅第二批公募FOF的公开资料，记者发现一个有趣的现象——相比于首批FOF大比例买入货基，第二批FOF投资货基的比例被严格限制在总资产的5%以内。根据《招募说明书》，不管是4月3日发行的中融量化精选混合（FOF），还是4月16日发行的前海开源裕源（FOF），均提到“货币市场基金的投资比例不超过基金资产的5%”。
前海开源裕源（FOF）拟任基金经理苏辛表示，设立5%的货基配置边界，更有利于基金管理人发挥资产配置能力，在权益投资上发力。与首批FOF相比，第二批FOF投资基金品种也将更为多样，回归资产配置本源。
事实上，不仅新发行FOF对货基的持有比例进行了限制，第一批FOF对于货基的“热情”也在逐渐消退。
根据2017年年报，有数据统计的两只FOF持有货基的比例分别为基金资产的77.94%和78.66%；而根据今年的一季报，上述两只FOF的前十大重仓基金中，货基持有比例仅为基金资产的38.68%和26.90%，虽仍远远高于5%，但持有比例已有了明显下降。
业内人士表示，这一变化或许暗示着市场投资偏好的改变。同时，鉴于前期管理层对于货基的监管趋严，或许可以初步判断，未来的公募FOF将较少配置货基。他指出，从专业化资产管理的角度来看，这将会给公募FOF的投资管理带来一定的难度，尤其是在股债双杀的市场背景下，FOF组合可能会像股票基金一样难以控制风险，不过历史上发生股债双杀的情况并不多见。
首批FOF一季度收益告负
根据基金一季报，10只（分份额统计）首批公募FOF报告期内回报均为负，净值跌幅平均达1.37%，其中跌幅最大高达4.67%，另有两只FOF跌幅超过2.5%。
不过，从基金成立以来的净值表现看，截至5月2日，上述10只FOF中仅有3只累计净值增长为正，且涨幅不超过0.8%；其中跌幅最大的FOF自成立以来累计亏损7.11%。在第一批FOF中，华夏聚惠稳健目标（FOF）A目前业绩表现最佳，自去年11月3日成立以来，共获得0.78%的涨幅。
“当前首批FOF业绩表现不如预期，主要还是与市场行情有关。”华南某量化投资基金经理告诉中国证券报记者。她表示，这批基金在去年11月集中成立，随后市场就经历了一段时间的调整；1月股市大涨后随即又开始震荡回调，公募基金期间业绩普遍低于预期。
她提到，FOF的优势在于平滑风险以获得长期稳健的回报，因此在刚刚过完半年建仓期的当下，要对首批FOF的业绩表现做一个判断还为时尚早，需要更多的时间来进行验证。
某市场人士分析，5只风险偏低的产品净值损失幅度总体偏小，风险偏高的产品则净值损失幅度偏大。“但数据显示，低风险类FOF在1月23日至2月9日的13个交易日里的平均净值损失幅度达3.04%，对比年报披露的持仓明细，截至2017年年底，上述FOF持有高风险基金比例约为4%，按照这一配置，在上述13个交易日净值损失应明显低于实际水平。这说明，上述FOF大概率在一月中上旬进行了高风险基金的追高买入。”他称。
货基配置比例减少
查阅第二批公募FOF的公开资料，记者发现一个有趣的现象——相比于首批FOF大比例买入货基，第二批FOF投资货基的比例被严格限制在总资产的5%以内。根据《招募说明书》，不管是4月3日发行的中融量化精选混合（FOF），还是4月16日发行的前海开源裕源（FOF），均提到“货币市场基金的投资比例不超过基金资产的5%”。
前海开源裕源（FOF）拟任基金经理苏辛表示，设立5%的货基配置边界，更有利于基金管理人发挥资产配置能力，在权益投资上发力。与首批FOF相比，第二批FOF投资基金品种也将更为多样，回归资产配置本源。
事实上，不仅新发行FOF对货基的持有比例进行了限制，第一批FOF对于货基的“热情”也在逐渐消退。
根据2017年年报，有数据统计的两只FOF持有货基的比例分别为基金资产的77.94%和78.66%；而根据今年的一季报，上述两只FOF的前十大重仓基金中，货基持有比例仅为基金资产的38.68%和26.90%，虽仍远远高于5%，但持有比例已有了明显下降。
业内人士表示，这一变化或许暗示着市场投资偏好的改变。同时，鉴于前期管理层对于货基的监管趋严，或许可以初步判断，未来的公募FOF将较少配置货基。他指出，从专业化资产管理的角度来看，这将会给公募FOF的投资管理带来一定的难度，尤其是在股债双杀的市场背景下，FOF组合可能会像股票基金一样难以控制风险，不过历史上发生股债双杀的情况并不多见。
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