瑞信：具有代表性的白马股或A股ETF会成为海外基金建仓首选

MSCI于15日公布2018年5月半年度指数评审结果，234只中国大型A股将分两步被纳入MSCI新兴市场指数，每次纳入因子均为2.5%。瑞信证券中国宏观研究主管陈昌华接受中国证券网采访时表示，预计大部分基金公司会通过买入A股ETF或买入几只具有代表性的A股公司，来完成A股建仓，而不是买进名单上的所有A股公司。

基于总计为5%的纳入因子，纳入步骤完成后，234只A股约占MSCI新兴市场指数0.78%的权重。陈昌华指出，由于在基金组合中占比很小，全买的话，一方面是成本太高，另一方面，全买会导致每只股票的持仓比例都很小，投资太过分散，对基金公司意义不大。所以，基金公司可能会有两种做法，一是根据纳入权重腾出相应比例的资金，买一两家有代表性的公司，或者买一个A股ETF。

陈昌华认为，MSCI加入A股是件好事，意味着A股市场过去多年的开放得到了国际上的承认。他预计，被动型基金会在A股获纳入当天就会一次性调仓。据瑞信估算，以5%的纳入因子计，大约会给A股带来大约200亿美元的购买力，其中来自被动型基金的购买力大约为25亿美元，分两批买入，则每批各买入12.5亿美元。

至于占大头的主动型基金，陈昌华认为，他们其实没有必要等到A股被纳入才调仓。事实上，在过去几年，很多海外基金都通过QFII、互联互通配置了A股，但仍然有很多基金还没有配置，仍有投资A股的需求。
那么，哪些A股是海外基金眼中“具有代表性的A股公司”呢？陈昌华说，可以看看互联互通北向资金的持股情况，持股靠前的公司，一定程度上就是海外基金比较喜爱的。

按持股比例计，根据港交所披露的数据，截至5月14日，外资通过沪股通持股比例前五的公司分别是：上海机场（持股比例31.88%）、顾家家居（持股比例19.73%）、宇通客车（持股比例16.24%）、恒瑞医药（持股比例14.80%）、方正证券（持股比例14.73%）。

外资通过深股通持股比例前五的公司分别是：老板电器（持股比例11.68%）、海康威视（持股比例11.48%）、美的集团（持股比例10.44%）、大族激光（持股比例9.93%）、三花智控（持股比例8.32%）。