据报道，阿里巴巴将在香港上市。多份报告显示，该公司计划在香港交易所上市募资200亿美元。阿里巴巴股价较5月初的高点下跌约18%，关键的问题来了：“为什么是现在上市？”
就阿里巴巴的股票来说，看涨和看跌的人对这个问题的回答可能会大不相同。看好该公司的人士认为，该公司正在为其众多举措筹集资金，并有可能提高阿里巴巴股票的知名度。看跌者则疑惑，阿里巴巴为何需要现金，以及为何现在需要进行这样一笔交易。
阿里巴巴一直是战场上的主力，在香港上市可能只会让阿里巴巴以及香港市场都更加坚定。
阿里巴巴股票发行
交叉上市有两大好处。其一，阿里巴巴在香港交易所上市的计划可能—或许应该—会推高阿里巴巴的股价。
在香港上市的股票可以由中国投资者直接持有，这些投资者可能比外国投资者更看好阿里巴巴。如果阿里巴巴在香港交易所的股价上涨，其在纽约交易所的股价可能也会出现同样的情况，因为套利者会购买在纽约上市的较便宜的股票。
尽管如此，这些套利者也将出售在香港上市的股票，这可能会减轻需求增长带来的部分影响。而且这两地上市的股票也不一样：投资者购买在纽约上市的阿里巴巴的股票并不能直接拥有公司的所有权。相反，“股东”拥有在开曼群岛注册的VIE（可变利益实体）的股份。
根据合同，VIE有权获得阿里巴巴的利润，但这与实际拥有阿里巴巴的股份是两码事。因此，几乎可以肯定的是，考虑到与VIE相关的风险，阿里巴巴在纽约上市的股票相对于在香港上市的股票的交易价格，将始终保持较低的折让，即便幅度不大。
不过，撇开细节不谈，第二次上市可能会增加投资者对阿里巴巴股票的需求，尤其是中国散户投资者。小型投资者占了中国市场的35%，而在美国这一比例为8%。阿里巴巴即将进行的股票分拆可能会让这些中国散户投资者能够承担较小的仓位。阿里巴巴股票应该从这两地上市中得到提振。
第二个目标显然是筹集资金。阿里巴巴在纽约的首次公开募股（IPO）是历史上规模最大的IPO，融资250亿美元。据报道，阿里巴巴这次将再募资200亿美元。这些资金可以用于更多的收购、打造云业务，或者作进一步的投资。
反过来，如果这些资金投资得当，这似乎预示着阿里巴巴股票将长期上涨。
反对上市
因此，看好阿里巴巴的人无疑将其新上市视为好消息。事实上，阿里巴巴的股价最近已经温和上涨。
但对阿里巴巴持怀疑态度的人，尤其是对于质疑阿里巴巴会计准则的投资者来说，此次IPO似乎有些奇怪，。第一个问题是，阿里巴巴究竟为什么还需要200亿美元。截至2019财年（截至3月31日），该公司资产负债表上有283亿美元现金，它还拥有240亿美元左右的投资证券（不包括对私营企业的投资）。这440亿美元的战争基金用于偿还总额不到90亿美元的债务。
可以肯定的是，阿里巴巴确实有地方可以花钱。由于阿里巴巴投资于未来的增长，去年该公司除了云计算、数字媒体和娱乐，以及“创新举措”这些核心商业以外的业务均出现亏损。在云计算领域，阿里巴巴正试图复制亚马逊和微软的成功。竞争对手京东在其供应链上投入巨资。
但这些领域的运营亏损总计略高于50亿美元。即使有这些损失，自由现金流也在150亿美元左右，甚至包括支付版权和其他无形资产。
对于那些怀疑阿里巴巴的人来说，此次发行（据报道将发行新股）没有什么意义。如果阿里巴巴的财务状况准确，它拥有的现金甚至足以为其新举措中的激进投资提供资金。除非有大的收购计划，否则阿里巴巴正在稀释股东的股权，以获得它似乎并不需要的资金。
阿里巴巴股价是不是太低了?
阿里巴巴的股价较2018年7月的高点下跌了23%。不过，新发行股票的定价可能会低于其当前在美国股市的价格。这进而意味着，阿里巴巴股东的持股比例将被稀释，远低于他们对该股内在价值的看法。据推测，阿里巴巴的所有股东，除了被动基金经理，都认为该股目前被低估了。
有可能股权稀释是值得的，也许阿里巴巴正在筹划着一项计划。它需要与京东和腾讯竞争，也许现金越多越好。
但此次融资只会增加人们对阿里巴巴股票的疑虑。尽管卖空情绪可能有些被夸大了，但卖空者可能会将此次发行视为对他们论点的确认，而不是反驳。
简而言之，就像阿里巴巴的股票一样，上市之美在于投资者的眼睛。看好的人看到的是更多的股东、更多的现金以及更高的股价；而看空者看到了另一个可疑的举动，甚至可能是另一个危险信号。时间会证明哪一方是正确的。
来源：Yahoo Finance, 译者：Vanessa Chen
最新评论