【本文作者陆羽仁，是香港知名财经专栏作者，惯以粤语行文。为方便大家阅读，本编用普通话改写。】
上周五中港股市齐插，恒指跌551点，收报28228点，跌幅1.9%，算是近期较大幅度调整。不过相对内地股市，港股跌得不算多，当日上证指数劲插136点，不但跌穿3100点，连3000点大关都守不住，收报2969点，跌幅达4.4%。 内地股市跌幅比香港大，应验了股市升得急就会跌得快的定律。
出口大跌 外资脚软
外国投资者将中港股市大跌归咎于中国远差于预期的出口数字。中国海关总署上周五公布，中国2月出口同比下跌20.7%，远差于市场预期的跌4.8%。出口急跌，令中国2月贸易盈余大幅缩减至41.2亿美元，远少于市场估计的263.8亿美元。澳盛银行（ANZ）的大中华首席经济学家Raymond Yeung说，这个数字预视中国贸易开始出现衰退，他认为短期内很难见到中国出口会有大幅反弹，因为环球经济状况不好，令亚洲出口比较疲弱。
外资重视中国出口数字的影响，但对内地股市下跌原因的看法就有点差异。虽然宏观经济数据如出口下跌会触发市场下跌，但上周五股市跌得这么多，主要都是以下两个因素。
第一是“沽出”报告，中国金融业两大龙头中国人保和中信建投，上周先后被中信证券和华泰证券看空，给予“沽出”评级，令两只巨股上周五跌停板，拖累金融板块大跌，牵一发动全身。由于中国的证券行市场报告，特别是针对大公司，都以“买入”为主，“沽出”报告十分罕见。当出现“沽出”报告，杀伤力特别大。
第二是官方态度似有轻微转向，有“沽出”报告并不奇怪，但有官媒头版评论说，“沽出”研究报告应该成为常态。同时亦有几家银行，因为违规资金流入股市被罚。3月7日银保监会台州监管分局就因为贷款管控不严，处罚了两间银行。当日广东证监局召集相关证券部门负责人会话，说证券公司不能够为场外配资提供便利。
官方取态 左右大市
市场估计是由于2015年中国出现牛市时，场外配资盛行，其后股市崩溃，所以这次官方机构警告银行不要再支持场外配资。官媒对“沽出”报告的态度以及监管机构针对场外配资，市场视为官方希望股市降温的信号，导致聪明资金马上逃出，触发股市大跌。
比较经济宏观因素和股市微观因素，内地股市受宏观因素影响较少，受微观因素较大。经济不好的时候，中央都会全力承托股市，所以出口不行，经济不好，反而不是股市大跌的原因，中央态度更为重要。当有好多微观消息，令市场觉得中央对股市有戒心时，就会触发短线资金离场。
内地股市最近的确升得较急，由1月低位2440点，花了两个多月就飙升到3129点，升幅达28.2%！股民对去年熊市记忆犹新，一直不敢放胆入市，见到有一点风吹草动，就急忙沽货走人。上周五这种一日跌4.4%的状况，其实不难理解，是升得急都跌得急，再加上人心脆弱而已。现在真正的问题是，究竟这一轮A股牛市行情，是不是已经在短短两个月内玩完，未来股市又开始下滑？或抑牛市行情还未走完，未来还会再创新高？
内地一些股评家提到，内地虽然有“沽出”报告出现，但不表示股市马上会大跌。在2007年3月22日，中信证券发报告强烈看空深发展A股；2014年6月30日，光大证券都发表针对伊利的沽空报告。虽然两份报告令相关股份股价急跌，但就迎来了2007年和2015年的大牛市。这次又会不会历史重演这？我看关键都是要分析官方态度。
市场最大利好因素，反而是疲弱经济。中国除了出口数字疲弱，刚公布的2月生产价格指数（PPI）也很弱。中国2月PPI同比升0.1%，低于预期的0.2%，上月升0.1%，显示生产价格指数极为疲弱。
经济疲弱 被迫托市
中美贸易谈判走到最后阶段，但未必一定会有协议，但中国经济数字继续急速下滑，中央一定要全力承托经济，承托股市，甚至稳住楼市，是承托经济的重要部份。
中央看见股市近期升得太急，不想出现疯狂大牛市，例如场外配资太多，调控一吓也很正常。不过，当觉得股市会大跌时，相信中央不会坐以待毙，会出手扶持。
中央不想股市升得太急，更加不想股市大跌，最好是股市能够健康慢牛发展，股市升得太多就要休息一下，之后再向上，只要股市轴线能够维持上升，一定会对消费和投资有拉升作用。短期而言，内地科创板即将推出，如果在大市大跌的一片哀嚎声中开市，恐怕会相当讽刺。中长期而言，中央有意将中国发展成金融强国，提高全球资本市场地位，在政策面上一定有支持，所以相信中央往后还会陆续出招承托股市。
大市调整 分段低吸
如果上述看法正确，估计这次调整应该不是中国股市崩溃的开始。即使想短炒看空的话，等中美达成贸易协议后再看空也未迟。因此，这次调整反而是入市良机。如果怕有风险，可以买入大型指数股，有息收的会更好。进取一点就可以分注买入华夏沪深300指数（3188），它对内地股市走势比较敏感，上下幅度都比较大，但要留意的是，收益率只有0.9厘。
想稳妥一点的，就可以买恒生H股指数基金（2828），息口2.4厘，但对内地股市走势没这么敏感。短期而言，大市上周五回落，可能还会有一浪下滑，如果想买入上述股份，应该分段去买。买指数股好处是万一看错市，跌幅不会像个别股份这么大，仍然可以守，长线还有机会重返家乡。
Edited by Vanessa
最新评论