债市周评:资金面较宽松 收益率变化不大

本周资金面较宽松，央行重启逆回购，债市收益率变化不大，现券平稳。

中国外汇交易中心公布的数据显示，6月26日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.4500%，较19日跌5BP，7天回购定盘利率收报3.0000%，较19日涨27BP，14天回购定盘利率收报3.6200%，较19日涨24BP；上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内上行，1周品种最新报2.9210%，较19日涨24.7BP，2周品种报3.5930%，较19日涨43.9BP，表明跨月资金受到青睐。

公开市场上，6月25日央行重启7天逆回购操作，规模为350亿元，中标利率降至2.7%，此前央行已连续19次暂停公开市场操作。 对此，民生证券固收研究员李奇霖表示，短期面临半年末考核、MLF到期、大行分红及打新扰动等因素影响，6月短端利率上行，此次逆回购重启，中标利率随行就市降至2.7%，央行呵护资金面意图明显。 "央行此举意在呵护短期流动性，平抑短期资金面的波动。逆回购重启也在一定程度上表明，短期央行或不会采取降息降准政策。"中诚信国际研究部总经理张英杰说。

宏观面上，6月23日公布的汇丰6月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值升至49.6，创今年3月以来新高。尽管该数值高于5月49.2的终值，也优于市场预期，但仍低于50的荣枯线，表明制造业活动虽有所回暖，但仍处于萎缩区间。 对此，中金公司表示，综合6月PMI初值各分项指标及年初以来各月份的波动规律，目前制造业PMI仍延续库存周期下的小反弹，但经济下行压力未减。 对于后市债市走势，张英杰表示，本周债市收益率较上周小幅调整，但长短端走势分化。短端收益率小幅回落，中长端收益率小幅上行。随着城投公司发债门槛的放松，预计下半年城投债供给或将大幅反弹，加上地方债供给速度不断加快，债市供给压力仍不小，收益率曲线长端下行动力不足。而随着城投债流动性和信用风险的逐步缓解，未来城投债信用利差或有望收窄。 "本周债市收益率波动不大，资金面比较宽松，近期资金面情况将决定债市走向。"某商业银行债券交易员说。