债市周评:央行继续加大货币投放 债市收益率下行

本周资金面偏紧，央行继续加大货币投放，债市收益率下行，现券上涨。

中国外汇交易中心公布的数据显示，8月28日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.7500%，较21日跌7BP，7天回购定盘利率收报2.3800%，较21日跌18BP，14天回购定盘利率收报2.9600%，较21日涨24BP；上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内大多上行，1周品种最新报2.3920%，较21日跌20.7BP，2周品种报2.9100%，较21日涨19.9BP。

本周央行继续加大货币投放。政策面上，8月25日央行宣布，自8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点；自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时实施定向降准。

公开市场上，央行共实施两期规模总计3000亿元的7天期逆回购，较上周扩大600亿元，同时逆回购利率下降15BP至2.35%。 同时，8月26日和8月28日，央行分别进行两期6天期1400亿元和7天期600亿元SLO操作。

此外，8月25日和8月28日，财政部、央行还实施两期规模各为600亿元的3月期国库现金定存招标。

对此，中诚信国际研究部总经理张英杰表示，本周央行货币政策宽松力度继续加大，短端流动性有一定改善。 "当前，汇率稳定已成为资金面分析的关键因素。汇率稳定的本质还是要降低人民币资产的风险溢价，提高人民币资产赚钱效应。与此同时，资金面也不会太松。"

对于后市债市走势，张英杰表示，"双降"等货币政策有利于补充市场流动性，并引导利率下行，但今年地方政府置换债加上新增地方政府债总额达3.8万亿元，短期看，长端收益率将面临上行压力。

华创债券表示，尽管近期债市交易活跃，但客观风险仍存。因此，建议机构继续乘目前市场交易活跃时降低久期和杠杆，转向防御。