伴随美股本轮牛市的延续,万亿美元市值公司开始相继出现。8月2日,苹果公司冲破万亿市值关口后,时隔一个月,9月4日盘中,亚马逊冲破万亿市值,目前微软和谷歌市值也均超8000亿美元,距这一目标并不遥远。
与历史上分属行业多样化不同,此轮牛市高市值公司多为科技巨头,其凭借独特的商业模式构筑起令竞争对手望而却步的壁垒而称雄。然而9月28日全球行业分类标准GICS重新划分后,几大巨头将分属科技、通信和消费者非必需品板块,不过部分巨头或因调整而受益,加速冲刺“万亿市值俱乐部”。
科技股占领高市值“榜单”
本轮牛市至今,市值排名前五的公司包括苹果(10958亿美元)、亚马逊(9730亿美元)、微软(8319亿美元)、谷歌母公司Alphabet(8298亿美元)和伯克希尔哈撒韦(5272亿美元),而其中迫近万亿市值的前四家公司均为科技巨头,且其中三家出自科技巨头组合FAANG(脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌)。另外脸书和阿里巴巴市值分别达4827亿美元和4224亿美元,位列六、七。
虽然不可能永远占据高市值宝座,但这四家科技股公司的商业模式相较其他公司防御能力更强。亚马逊被认为拥有最具可防御性的商业模式,即通过科技手段做世界零售商品的“做市商”,亚马逊每宣布进入一个新的行业,该行业的现有参与者市值多会大幅蒸发。苹果则开始规划“后iPhone时代”的发展道路,除不断推出新品外,苹果正在驱动核心技术进行上下游垂直整合,并获得“股神”巴菲特的大笔押注。谷歌则凭借对云、联网家用设备和自动驾驶汽车的投资,有望推动其在未来数年获得更高的利润增长。微软虽因错过移动革命,而淡出消费者市场,但却走出了一条差异化竞争道路。
另从二季报盈利能力来看,不同于2000年时的科技泡沫,如今的科技股更加物有所值。四大巨头中,苹果和亚马逊的营收领先优势明显,分别达532.65亿美元和528.86亿美元,另外Alphabet和微软分别达326.57亿和300.85亿美元。净利方面,亚马逊增幅最高,达1186%,苹果和微软分别上涨32%和10%,Alphabet则因计提欧盟43.4亿欧元的罚款而下滑9%。
不过在享受了本轮牛市前期的拉涨后,今年中概股科技巨头却走出独立行情。年初至今,阿里巴巴、百度和京东市值分别蒸发137亿美元,56亿美元和209亿美元。对此市场分析人士指出,随着线上流量红利消失、海外市场竞争日益激烈叠加贸易摩擦风险,短期中概股科技巨头仍将承压。
未来或面临调整分化
尽管因估值过高等因素,今年以来已有多家机构建议投资者抛售美股科技股,但苹果、亚马逊、微软、AlphabetA类股股价年初至今依然分别上涨35.6%、70.57%、28.47%、13.83%,超过同期标普500指数8.04%的涨幅。据美银美林数据,2018年上半年科技股对标普500指数涨幅的贡献率高达98%。
不过9月28日GICS重新划分行业后,科技巨头集群效应将分散。调整后,苹果将在标普500指数的科技板块中占据主导地位,占板块总市值的20.2%,高于此前的15.6%。亚马逊市值占消费者非必需品板块市值的比重也将从此前的27.7%提高至35%。而在通信领域,Alphabet和脸书两家公司市值将占据该板块总市值的49.9%。
调整后,分属不同行业的巨头走势或产生分化。美国银行在近期一项报告中称,此次板块调整会使得通信板块比其他任何板块都更容易呈现超买状态,因为该板块高度集中了Alphabet、脸书、奈飞等热股。这或将为Alphabet冲刺万亿市值提供推力,脸书也照此目标更进一步。
而调整后的科技板块将更加产业化,侧重芯片制造商、硬件和软件供应商,而这些大多为资本密集型、周期性的企业,其远不及互联网、云计算服务和社交媒体带来的纯净和稳定的增长,对此高盛预期,板块重新划分后科技板块的吸引力将降低。随着Alphabet、脸书、动视暴雪、艺电、推特等科技股龙头股即将转向通信行业,科技板块预计将损失约23%的市值。
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