继综艺股份15日终止收购中星微旗下中星技术后，南京新百也于23日收到了证监会终止重组审查的通知书，本次收购美股CO集团的计划正式终止，公司直言：“原因是中概股回归政策尚未明确。”至此，上半年提出拟购中概股的重组方案已是“凶多吉少”。
不过，从有关部门的表态来看，“中概股”回归之路并未堵死，其立足点还是有利于资本市场的长远发展。近日，国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松在政策新闻发布会上表示，从外汇局角度，仍坚持实需原则。但要防止以套利为目的的所谓中概股回归，将支持正常合规的跨境并购和“中概股”回归，并在此过程中维护国际收支平衡。
在命运难测的“中概股”回归潮中，上证报记者注意到，相比于直接涉及美股私有化退市后回归A股的重组交易，有的A股公司并购美股部分资产的方案仍在继续推进。其能否成行，颇具观察价值。王子新材拟购网秦旗下移动游戏公司飞流九天就是此类代表。
在历史沿革上，飞流九天因2012年被美股上市公司网秦收购，被贴上了“中概股”的标签。据披露，成立于2009年的飞流九天，2010年9月开始获网秦天下增资入股，并在2012年12月成为网秦天下的全资子公司。网秦天下系网秦移动通过网秦无限协议控制的境内公司，而网秦移动正是中国第一家成功登陆美国纽交所的移动互联网公司。不过去年，网秦在放弃飞流九天在香港市场借壳上市后，于8月份签署框架协议，将飞流九天的所有股份出售给清华控股有限公司下属的北京金信融达投资管理有限公司，转让对价为不低于人民币40亿元。
据王子新材已于8月份披露的修改后的重组方案显示，王子新材拟向史文勇、金信恒瑞、新疆盈河、金信灏跃、金信华通、西藏卓华发行股份对价27.33亿元，购买其合计持有的飞流九天54.66%股权，并向新疆网秦支付现金22.67亿元购买飞流九天45.34%股权。飞流九天全部股东权益作价50亿元。同时，公司拟配套募资不超26.67亿元，用于支付现金对价、支付本次重组交易税费、游戏开发发行运营项目、IP收购项目和数据中心建设项目。重组报告显示，王子新材购买飞流九天100%股权，交易实质为王子新材向美股上市公司网秦的境内直接持股公司及其他国内股东购买资产事项。
与已经“知难而退”的中概股回归案例相比，王子新材本次收购还是存在一定差异的。首先，王子新材拟购的飞流九天，只是美股网秦的旗下子公司，并未涉及网秦公司主体的私有化退市；相比之下，已终止的中星技术和CO集团收购，都有美股公司退市的安排。从这个层面上来说，这个案例并非严格意义上的“中概股回归”。与此同时，由于标的资产权属就在境内，收购应该不涉及结汇出境。此外，因多位交易对手方进行了表决权委托，公司重组前后的实际控制人仍保持王进军不变，应该也没有触及“借壳上市”的实际控制人变更的条款。
资料显示，飞流九天是集研发与发行运营于一体、拥有自有移动营销平台的移动游戏发行运营商和专业的移动互联网营销服务提供商。在业绩上，飞流九天2014年度与2015年度净利润分别为1.39亿元、2.87亿元。对方承诺，飞流九天2016年度、2017年度及2018年度实现的扣非净利润分别不低于4亿元、5亿元、6亿元。
不过，王子新材目前仍在停牌，其并购命运如何，值得继续关注。
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