净利增速创下三年最高、资产负债结构持续优化、资产质量保持稳定……这是浙商银行回A上市首年的成绩单亮点。尽管如此，浙商银行股价表现一直乏力，该行价值是否被低估？经营有何特色和核心竞争力？
浙商银行是全国12家股份制银行之一。该行2016年在香港上市，2019年11月登陆A股，成为一家A+H股上市银行，并打算成为浙江省最重要的金融平台。
浙商银行管理层在近期举办的业绩发布会上，围绕2019年年报，就新的市场环境下该行经营逻辑、资产配置等作出阐述，同时也为市场传递出信心——尽管受疫情影响，但该行仍会通过多种方式保证增收。
一看盈利：三大因素合力推动业绩增长
3月30日，浙商银行管理层以线上视频方式，完成了2019年业绩发布会。
年报显示，浙商银行2019年全年实现营收463.64亿元，归母净利润129.25亿元，分别增长19.06%和12.48%。拆开看，2019年，利息净收入338.74亿元，比上年增加74.89亿元，增长28.38%，占营收的73.06%。
浙商银行行长徐仁艳将业绩快速增长的原因归结为三大因素合力：一是主动调整资产负债结构；二是持续开展减耗增收节支专项活动；三是2019年实施平台化服务战略。
年报显示，浙商银行2019年客户贷款及垫款总额首破万亿元，达1.03万亿元，增长19.06%，发放贷款及垫款总额占总资产比重上升至57.21%；金融投资占总资产的比重28.77%，比上年末下降5.54个百分点。
在揽储高压的环境中，浙商银行客户存款实现了17.33%的快速增长，使得吸收存款占总负债比重上升至68.37%，结构得到优化。
衡量盈利能力的指标——净息差（2.34%）、净利差（2.08%）都较上年增长。“从这些数据看到，我们调整资产负债结构取得明显成效，推动了营业收入较好增长。”徐仁艳说。
对于浙商银行新的经营思路——2019年启动实施平台化服务战略，打造平台化服务银行，徐仁艳作了较为详尽的阐释。
浙商银行希望通过技术和业务的创新，打造平台服务，使得浙商银行在市场上更好服务客户。主要服务有三个方向，优质核心企业的供应链上下游、成熟的互联网平台公司以及新兴行业。
“通过平台，我们可以扩展新的客群，尤其是一些大型央企、国企和优质民营企业，通过平台化进一步延伸到这些企业的上下游客群。”徐仁艳说。
年报数据证明了三大平台对该行的贡献度。截至2019年末，平台化业务服务公司客户3.85万户，较上年增长47%；池化融资平台通过盘活内部资源、实现余缺调剂，帮助企业减少约20%的对外融资，累计为企业节省约11亿元的利息支出。
二看资产质量：不良率有抬头 但处在股份行较低水平
浙商银行2019年资产质量保持稳定。虽然不良率有所抬头，但在股份行中保持较低水平。
年报显示，截至2019年末，不良贷款141.47亿元，比上年末增加37.33亿元，不良贷款率1.37%，比上年末上升0.17个百分点。
不良率微增的原因，从年报来看，可能有两个因素，一是，由于宏观经济下行，制造业不景气，波及银行。浙商银行贷款大量集中在制造业聚集的长三角地区，不难理解其制造业贷款坏账较多，不良率由上年末的3.69%上升到2019年末的5.41%。
二是不良认定严格，去年监管部门要求将逾期90天以上贷款纳入不良。截至报告期末，该行逾期贷款余额210.68亿元，比上年末增加104.17亿元 ；其中90天以上逾期贷款116.81亿元，比上年末增加33.66亿元。
浙商银行对拨备覆盖率有一定程度压降，但仍高于股份行均值。2019年末，该行拨备覆盖率为220.80%，比上年末下降49.57个百分点；贷款拨备率3.03%，比上年末下降0.22个百分点。
拨备覆盖率是调节器，可以释放利润，也可处置坏账。年报显示，浙商银行去年核销了大约37.4亿元坏账，据此该行拨备压降，可能核销坏账。
三看疫情影响与经营思路：调结构 锁收益
疫情冲击全球，特别是近期外贸企业受到较大压力，2020年银行经营环境发生较大波动。对此，浙商银行有哪些预期和举措？
浙商银行首席财务官景峰表示，目前就浙商银行情况来看，出口类信贷资产保持在稳定状态，虽然存在个别出口型企业逾期的增加，但是没有出现明显的恶化。
尽管疫情打乱了银行一季度的信贷投放节奏，浙商银行信贷投放进度慢于预期。景峰认为，中长期来看，中国经济弹性存在，浙商银行整个发展趋势没有改变，会保持经营政策的连贯性，确保增长的稳定性。
浙商银行将通过持续推进平台化服务战略、持续保持信贷加快增长、进一步优化信贷投放结构等措施来保证营收增长。“目前我们项目储备比较充分，对全年投放有信心，相信我们的贷款在2020年占资产比重进一步提升。”景峰表示。
从负债端整体来看，景峰表示，存款增长比预计好很多，相信今年还能够保持快速增长，进而拉动负债结构，进一步优化。同时抓住低利率窗口，主动配置同业负债降低负债成本。
“总体而言，2020年资产端收益率会下行，负债端成本也会下行，预计资产端收益率下行会更快一点，所以整个净息差预计会有所收窄。我们会通过加大投放，调整结构，尽可能对冲这方面的负面影响，我们有信心通过平台化服务以及差异化产品持续迭代，保持整个营业收入的增长。”景峰表示。
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