债市周评:资金面保持平稳 收益率整体上行

本周资金面保持平稳，公开市场累计净回笼3000亿元，央行11月11日单日净投放1250亿元，结束此前连续六日净回笼。现券成交量自周一开始逐日回落，收益率整体上行。

中国外汇交易中心公布的数据显示，11月12日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.23%，较11月4日涨11BP，7天回购定盘利率收报2.50%，较11月4日涨10BP；上海银行间同业拆放利率(shibor)1周品种最新收报2.402%，较11月4日跌0.3BP。

中诚信国际董事总经理张英杰表示，本周央行实施了5期7天期逆回购、3期14天期逆回购和1期28天期逆回购，规模总计3700亿元，本周到期的逆回购总规模为6700亿元，央行通过逆回购回笼货币3000亿元，资金面保持平稳。

东方金诚评级副总监俞春江认为，各个期限品种(除2周和1个月)的回购利率、拆借利率出现不同程度上行，资金面紧张，但从本周五千亿大额净投放可以看出央行维护资金面平稳的态度；再考虑到美国大选风波逐渐平息，资金面再度趋缓可期。

收益率方面，1年期国债到期收益率较上周小幅调整，收益率基本持平于11月4日的水平，更长期国债品种收益率较11月4日上行，各等级各期限企业债到期收益率较上周全面上行，总体来看，7年期及更长期品种收益率上行幅度不及1年到5年期品种。

央行11日发布的2016年10月金融统计数据报告显示，10月末，广义货币(M2)余额151.95万亿元，同比增长11.6%，增速比去年同期低1.9个百分点。当月人民币贷款增加6513亿元；人民币存款增加1.21万亿元，跨境贸易人民币结算业务发生3681亿元。

央行11月8日发布的《2016年第三季度中国货币政策执行报告》指出，下一阶段央行将坚持实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性。张英杰分析，这意味着未来货币政策仍可能是维持中性，市场流动性大概率维持紧平衡，短期内债券市场仍有调整压力。

本周现券市场的资产配置环比继续走强，逐日则持续小幅下降。俞春江指出，在汇率波动、资金面再次趋紧的情况下，债券配置力量开始走弱，叠加季节性因素，预计下周上行空间较为有限。