债市周评:资金面较宽松 债市收益率下行

本周资金面较宽松，央行在公开市场资金回笼量与到期量持平，债市收益率下行，现券上涨。

中国外汇交易中心公布的数据显示，7月10日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.3800%，较3日涨8BP，7天回购定盘利率收报2.5800%，较3日跌32BP，14天回购定盘利率收报2.8200%，较3日跌50BP；上海银行间同业拆放利率(Shibor)周内大多下行，1周品种最新报2.5750%，较3日跌22.7BP，2周品种报2.9720%，较3日跌25.6BP。 周二和周四央行在公开市场分别进行500亿元和350亿元7天期逆回购操作，中标利率均持稳在2.50%。

至此，本周央行在公开市场资金回笼量与到期量持平，上周为净投放500亿元。 业内人士表示，股市大幅下行引发的流动性危机对银行间市场资金面影响有限，本周市场资金面较宽松。央行继续在公开市场温和释放流动性，或有助于稳定市场情绪。且2.50%的逆回购利率接近当前银行间市场7天期质押回购利率，未进一步下调符合预期。

宏观面上，周四国家统计局公布的最新数据。中金公司表示，目前国内经济周期仍处筑底阶段，短期增长可能出现反复，预计下无风险利率有进一步下行空间。同时，营改增将带来减税效应，盘活存量财政资金也会带来额外支持。 对于后市债市走势，中诚信国际研究部总经理张英杰表示，本周二级市场成交量大幅上涨，前4个交易日现券成交额已超上周全周成交总额。国债收益率走势分化，1年期品种收益率大幅上行，而更长期品种明显下行，其中10年期和15年期品种累计回落幅度超过10BP；企业债各期限收益率走低，以中长期品种回落幅度更大。

一方面，股市下跌使得市场风险偏好降低，债市在避险情绪下受到青睐；另一方面，新股IPO暂缓等政策也对债市资金面形成利好，打新资金回流增加了债券配置需求，其中信用债受益最明显。但股市的下行也使得部分机构通过卖出债券解决短期流动性紧张问题，这是造成短期品种收益率回落不及长期品种，甚至出现1年期国债收益率大幅上行的主要原因。 某商业银行债券交易员表示，本周债市走势受股市影响较大，而临近周末股市快速反弹或令市场避险情绪降温，预计短期债市走势还将受到牵制。